宝钛股份：迈向上游 做大做强钛材加工

宝钛业股份增发不超过5000万股12月29日申请已获得中国证监会核准。本次增发采取原股东优先认购和网上、网下定价发行相结合的方式进行不超过5000万股，发行价格64.06元目前原料完全外购，无法适应公司发展。公司目前所需原料海绵钛均需要从遵义海绵钛、抚顺海绵钛等企业外购，随着公司产能的不断扩大，这种原料供应模式已越来越不适应公司发展的客观需要，第一：原材料完全依赖于外部采购对公司制约较大，如原材料在数量、质量方面若得不到供应保障，则会影响公司的生产经营，国内海绵钛生产企业海绵钛的品质影响了公司钛材品质的进一步提高，制约了公司对某些高端市场的开发；第二，国际上，主要的钛材加工企业如俄罗斯的VSMPO、美国的Timet、日本的东郑钛大多对上游的海绵钛生产企业进行控制，实现了上下游一体化，提高了对行业周期性波动的风险防御能力公司未来海绵钛的自给率将超过50％。华神钛业目前具有2000吨海绵钛的产能，通过收购锦州华神有色金属加工厂2000吨的海绵钛产能，再加上2008年中期6000吨海绵钛生产线技术改造项目完成后，华神钛业将具备年产10000吨海绵钛的生产能力。届时公司海绵钛的自给率将会超过50％熔铸能力瓶颈的解决为公司产能扩张提供保障。通过本次公开增发项目：钛及钛合金熔铸扩能及辅助配套设施建设项目的实施，公司熔铸能力将进一步提升到2.0万吨，为公司钛材加工能力的扩展提供了有力的保障钛材产能进一步提高。通过本次公开增发项目：钛带生产线建设项目、万吨自由锻压机项目等项目的实施，公司钛材加工能力将进一步提升到2.0万吨，而且有利于进一步优化公司的产品结构投资评级。公司在增加钛材尤其是高端钛材产品产量的同时，公司业务向上游拓展，这将稳定原料供应，降低原料成本，从而提高并稳定公司产品的毛利率，提高公司的盈利能力，预计公司2007年每股收益为1.35元、2008-2009年增发摊薄后的每股收益分别为1.90和2.40元，给予公司推荐的评级。